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招商证券:给予绿的谐波强烈推荐-A评级预计20

类别:行业新闻   发布时间:2021-06-29 22:47  

  投资倡议:咱们估计 21 年营收 3.55 亿元,同比+64%,归母净利润1.24 亿元,同比+52%,对应 PE 125 倍,相对较高,但思量到 1)公司正在邦内机械人减速器界限的逐鹿上风,2)另日本领成熟后的放量拉长和中邦强盛的进口替换空间(10倍),3)中心零部件公司的稀缺性,4)高盈余性这四个方面,墟市将予以高估值,初次遮盖予以剧烈推举-A评级。

  自立研发打破中心本领,获邦际龙头承认。是邦内第一家量产邦际级水准谐波减速器的公司,现具备独家 P 型齿形本领、交叉滚子轴承坐蓐本领、三次谐波本领,出厂参数与哈默纳科相差无几,安祥性、质料、热加工工艺另有待擢升,一朝本领成熟将放量。现已配套给宇宙团结机械人龙头优傲,以及ABB、GE。除谐波减速器外,公司现正鼎力开展机电一体化履行器,模块化供应,延迟价钱链。

  价值及本土供职上风助力进口替换。正在公司本领靠近邦际一流的根底上,绿的谐波减速器价值是进口谐波减速器的1/2~1/3,更具性价比。同时,公司可迅疾呼应客户,供应现场安置及维修供职,缩短窒碍时的停工期间。

  护城河宽,处于机械人资产链中心位子。减速用具备体积小、重量轻、减速比高的特质,可用正在大肆需求减速增距的呆滞症结上。目前下逛最大的使用场景为机械人行业,均匀每台六轴机械人需运用3.5台减速器。环球机械人本体龙头“四公共族”均外购自日本的哈默纳科,哈默纳科现环球谐波减速器市占率达80%,仅5%。因为行业本领壁垒高,逐鹿体例好,产物均匀毛利率靠近50%,远高于机械人行业其他症结。

  生长性来自内延、外生两个方面。内延:中邦机械人行业兴盛开展,劳动力替换翻开总需求天花板,自立品牌本领追逐将逐渐替换进口品牌,工业机械人、团结机械人、SCARA、DELTA众品类机械人创建更众使用场景。外延:

  谐波减速器除机械人,还可能使用至半导体兴办、数控机床、医疗器材等对功课精度有高度央浼的兴办变速安装上。

  行业协同生长,又是机械人资产链上最症结的一环,也可能用正在数控机床、半导体兴办的变速安装。动作机械人减速器邦内龙头,本领最靠近哈默纳科,咱们估计另日欺骗价值及本土供职上风希望加快杀青进口替换。