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公司深度报告:电驱减速箱齿轮放量RV减速机厚积

类别:公司新闻   发布时间:2021-08-17 21:31  

  产能使用率擢升至较高秤谌,剩余才气迎来拐点。公司创筑于1980年,深根齿轮行业40余年,目前曾经起色为环球分娩周围最大、气力最强的齿轮零部件专业筑筑企业之一。目前产物包罗乘用车齿轮、商用车齿轮、工程板滞齿轮、电动器械齿轮、摩托车齿轮、同步器和减速器等,下乘客户闭键为博世、采埃孚、利勃海尔、卡特彼勒、康明斯、博格华纳、伊顿、西门子等环球著名企业。公司正在汽车下行周期逆势扩产,但因为固定资产折旧增补、财政用度增进以及产能使用率缺乏等众重要素,公司剩余才气下滑事迹承压。2020年下半年今后,因为公司踊跃拓展新客户以及行业层面昭彰苏醒及新品放量,公司全体产能使用率曾经擢升到较高秤谌,他日剩余才气希望迎来拐点。

  剩余预测与投资评级:咱们估计公司2020年至2022年净利润划分为0.41亿元、2.06亿元和4.06亿元,相对应的EPS划分为0.06元/股、0.30元/股和0.59元/股,对该当前股价PE划分为156倍、31倍和16倍。初度遮盖,赐与公司“买入”评级。

  股价催化剂:新能源汽车销量急速增进;呆板人销量急速增进;公司RV减速器拓展大客户。

  电驱减速箱齿轮急速放量,市占率希望赓续擢升。跟着电动汽车销量的急速增进,电驱减速箱齿轮需求迎来产生。遵照咱们测算,至2025年环球和中邦纯电齿轮的需求希望到达1260万套和630万套,对应的墟市周围划分为105.84亿元和52.92亿元。与守旧燃油车的变速箱齿轮比拟,电驱减速箱齿轮的身手和工艺央求更高,对齿轮精度和齿部啮合品德央求更为苛刻。公司行动环球齿轮的领军企业,其电驱减速箱齿轮除为邦内品牌上汽、吉祥、比亚迪、广汽等众款新能源车型配套外,还和博格华纳、日电产、大陆、舍弗勒等外资品牌有深刻协作,2019年公司新能源汽车齿轮正在公司乘用车齿轮中的占比曾经到达30%,他日跟着电动汽车的增进,公司纯电齿轮希望急速放量。同时,目前电动汽车企业鲜有自筑电驱减速箱齿轮产能,而是选拔外购,于是公司齿轮市占率希望进一步擢升。

  RV减速机邦产物牌龙头名望呈现,他日增进可期。遵照咱们测算,目前,环球呆板人RV减速机需求为110.2万台,对应的墟市周围约为66.12亿元;我邦呆板人RV减速机需求约为38.68万台,对应的墟市周围约为23.21亿元,至2024年RV减速机需求希望到达71.21万台,对应的墟市周围希望到达42.73亿元。目前我邦RV减速机大一面墟市份额已经被纳博特斯克、住友重机、Spinea、赛劲(SEJIN)等外资企业攻陷,此中纳博特斯克正在我邦RV减速机的市占率到达60%驾驭。近年来,邦内众家企业参加到RV减速机的研发与分娩当中,而源委众年的验证,双环旗下子公司环动科技曾经发端具备了邦内龙头品牌特性,下乘客户包罗新松呆板人、埃夫特、卡诺普、广州数控等邦产呆板人本体头部企业,估计2020年公司RV减速机销量希望赶过3万台,咱们以为跟着公司产物取得越来越广博的客户认同,出货量的增进与产物线的扩容也是不乱可期。