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华安证券--国茂股份:内资通用减速机龙头多维布

类别:案例展示   发布时间:2021-08-12 20:51  

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  危害提示:1、工业自愿化景心胸下行;2、莱克斯诺高端品牌统一低于预期;3、工程呆板减速机交易推动受阻。

  ②产物升级出清低端品牌,募投项目接连投产,冲破产能瓶颈。下逛修制业升级驱动减速机品牌分层,中端产物需求擢升,低端墟市接连萎缩。邦茂定位中端减速机品牌,通过“星散修制+鸠集拼装”的出产流程和分级经销创设了产物与渠道上风,运营效用远超比赛敌手。

  ①大行业小公司,墟市鸠集度低,邦茂生长空间宏大。2019年邦内工业减速机墟市领域1200亿元,此中通用减速机墟市500亿,专用减速机700亿。2012-2019年减速机行业营收复合增速10%,减速机产量的复合增速7%,行业驱动力正在于自愿化改制,过去十年维系略高于GDP的增速。SEW(德企)是邦内最大的通用减速机修制商,2019年营收约80亿,邦茂是内资品牌通用减速机龙头,2019年营收19亿,市占率仅3.8%,生长空间宏大。

  2016-2019年产物求过于供,众轮提价,剩余本领接连擢升,跟着募投产能慢慢开释,公司希望开启新一轮生长。

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  ③收购莱克斯诺迈向高端,切入专用范围掀开生长空间。 公司收购莱克斯诺,补足了高端品牌矩阵。莱克斯诺研发修制上风与邦茂现有的减速机交易协同效应强,有利于擢升公司品牌气象,正在高端墟市对外资进口取代。同时公司以塔机墟市为切入口,主攻墟市空间较大的工程呆板范围(160~200亿),反转减速机已批量配套徐工塔机,新产物也正在攥紧试样,公司将来希望生长为邦内工业减速机龙头。