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安信证券:给予国茂股份买入-A的投资评级6个月

类别:案例展示   发布时间:2021-07-03 04:42  

  向专用减速机规模延迟。比拟通用减速机市集宽敞但较为散漫,重要通过渠道拓展慢慢降低市占率的特征而言,专用减速机简单规模市集空间较大、客户冲破后收入延长疾捷。公司近年来集结气力往工程呆滞规模拓展,已获得较大进步。2019 年高承载挤出机JE 系列减速机小批量产;2020 年塔机展转减速机已批量供应客户;汽车起重机用展转减速机、卷扬减速机进入试样阶段;餐厨垃圾措置修筑主机驱动减速机、轧机专用减速机交付客户。跟着邦产工程呆滞厂商的延续发展,公司专用减速机营业希望疾捷延长。

  通用减速机通俗用于砂石、矿山、冶金、工程呆滞等众规模,据前瞻工业斟酌院统计,每年我邦通用减速机市集界限超1000 亿。今朝高端减速器市集重要由SEW、西门子(FLENDER)、NORD 等海外企业攻陷,中低端市集由邦内企业支配,比赛格式较为散漫。跟着邦茂等邦内领先减速机公司的振兴,邦产代替经过已正在不休推动。

  众措并举,开采本身发展潜力。公司具有完整的经销商收集,按照公司布告,此中10 年以上、密相符作的A 类经销商78 家,并竖立了完整的引发机制,促使发卖延续持重延长。2016~2020 年公司收入复合增速17%。同时,公司通过众种办法驾驭本钱,巩固比赛力:1)做大界限效应。公司募投项目35 万台减速机产能接续达产。按照公司布告,2020 岁终已有11 万台产能达产,估计本年将连接大界限扩充产能,能够连接摊薄固定本钱。2)零件自产。公司2016 年首先自产齿轮,目前齿轮自产率曾经到达70%;2018 年首先慢慢自产箱体;2020 年以1500 万元收购泛凯斯特51%股权,进一步支配铸件产能。铸件本钱占到创修本钱的30%以上,收购从此有利于创修本钱的进一步低落。3)模块化、轨范化。公司推出并开导客户采购模块化减速机,从而省略资料损耗、低落本钱、降低交货结果。

  通用减速机领先者,邦产代替经过已开启。电机驱动是修筑运动的重要驱动办法。但电机转速疾、扭矩低,往往不行直接行使,需搭配减速机增大扭矩、减小转速。是以,减速机是呆滞修筑的通用根源件。

  投资倡议:公司是邦内领先的通用减速机厂商,目前已酿成中高端品牌搭配、产物矩阵完满的产物系列,外拓收入、内控本钱,筹划质料不休晋升。咱们看好公司持久成长。咱们估计公司2021 年-2023年的收入分裂为28.83 亿、36.61 亿、47.23 亿元,净利润分裂为4.75亿、6.25 亿、8.11 亿元,发展性超过;初次赐与买入-A 的投资评级,6 个月方向价为45.45 元,相当于2021 年45X 的动态市盈率。